Pre-IPO: что это такое и стоит ли в нем участвовать в 2026 году

В «ВТБ Мои Инвестиции» назвали плюсы и риски участия в pre-IPO для инвесторов К концу этого года рынок pre-IPO может вырасти в два-три раза по сравнению с прошлым. Как использовать этот инструмент частному инвестору, рассказал инвестиционный консультант «ВТБ Мои Инвестиции» Денис Рязанцев

Несколько лет назад в России инвестиции  на рынке pre-IPO (Pre-Initial Public Offering) были востребованы только у небольшого числа крупных фондов и состоятельных игроков на бирже. Однако с 2024 года инструмент начал активно набирать популярность у широкого круга инвесторов — в ходе сделок pre-IPO российские инвесторы вложили $42 млн, тогда как годом ранее всего $11 млн.

Pre-IPO — это инвестиционный инструмент, так называемые «закрытые» сделки до первого публичного размещения (IPO, Initial Public Offering), когда инвестор может войти в капитал перспективной компании до того, как она станет публичной, и потенциально получить доход, кратно превышающий среднерыночный. После участия в раунде pre-IPO инвесторы ожидают так называемый экзит из компании. Типичный его вариант — это продажа стратегическому инвестору или IPO.

В 2024 году объем рынка pre-IPO в России составил более ₽4,3 млрд, а по прогнозам на конец 2025 года может достигнуть ₽10,5–₽14 млрд. По словам директора рынка акций Московской биржи Владимира Овчарова, к pre-IPO на торговой площадке на конец июня готовились около 50 компаний. Cредний размер сделок ожидался в районе ₽500 млн.

В 2025 году на рынке pre-IPO фиксируются следующие тенденции:

Растущие объемы. Эксперты ожидали в 2025 году около 15-20 сделок pre-IPO при среднем объеме размещения около ₽700 млн. Интерес со стороны компаний к такому виду финансирования, в первую очередь обусловлен высокими ставками в экономике. Компании с помощью pre-IPO привлекает капитал, не повышая долговую нагрузку. Вторая причина — относительная простота таких сделок, так как не требует сложных и глубоких проверок, в отличие от IPO, например, где предъявляются более строгие требования.

Развитие инфраструктуры. Запуск Мосбиржей платформы внебиржевой торговли MOEX Start для инвестиций в частные российские компании и акции без листинга в 2024 году стал значительным стимулом для упорядочивания этого сегмента. Также не теряют популярность частные платформы, такие как «ВТБ Регистратор», Zorko и Rounds.

Снижение порога входа. Благодаря платформам и коллективным инвестициям (через ПИФы) сделки pre-IPO становятся доступнее не только квалифицированным, но и неквалифицированным инвесторам, но с ограничениями по сумме вложений.

Ключевое отличие pre-IPO от IPO — в круге инвесторов. Если на первичном размещении купить акции может любой желающий через брокера, то pre-IPO доступно ограниченному числу участников, часто институциональным или квалифицированным инвесторам.

Причины проведения pre-IPO компанией:

1. Подтверждение оценки. Привлечение известных фондов или частных инвесторов перед IPO служит знаком качества и подтверждает рыночную стоимость компании.
2. Привлечение «умных денег». Компания получает не просто капитал, а стратегических партнеров с экспертизой и связями, которые могут помочь ей в подготовке к публичности.
3. Формирование пула лояльных акционеров. Создается группа инвесторов, заинтересованных в долгосрочном успехе, которые с большей вероятностью поддержат компанию в первые дни торгов на бирже.
4. Улучшение ожиданий рынка перед выходом на торги. Средства могут быть направлены на маркетинг, развитие производства или погашение долгов, чтобы выйти на биржу с максимально привлекательными финансовыми показателями.

Российская специфика pre-IPO

В глобальной практике pre-IPO — это финальный аккорд в жизни частной компании. Перед ним компания проходит полноценный путь от создания, становления, развития до успеха. И на каждом этапе требуются деньги, которые в мировой практике привлекаются по четкой структуре.

Инвестор за рубежом покупает бумагу, которая скоро станет ликвидной, тогда как инвестор в России фактически совершает венчурную инвестицию с высоким риском.

В мире к этапу pre-IPO приходит уже зрелая, прибыльная компания, с проверенной бизнес-моделью. И pre-IPO ей нужно только для оптимизации выхода на биржу. Срок до IPO четкий и короткий — 6-24 месяца.

На российском рынке pre-IPO зачастую выступает первым серьезным заявлением в мире институциональных инвестиций, заменой венчурного раунда серии B или C. Компании может не хватать капитала для масштабирования, а классические венчурные фонды в текущих условиях работают ограниченно. Сроки до IPO размыты и могут составлять три-пять лет. Фраза «готовимся к IPO в течение двух-трех лет» часто означает «нам уже сейчас нужны деньги на развитие, а IPO — это далекая перспектива».

Эта разница кардинально меняет инвестиционную логику. Инвестор за рубежом покупает бумагу, которая скоро станет ликвидной, тогда как инвестор в России фактически совершает венчурную инвестицию с высоким риском и должен оценивать в первую очередь потенциал бизнеса и качество команды, а не цену перед IPO.

Самая крупная сделка на российском рынке pre-IPO — размещение ГК «Цифровые привычки» на ₽900 млн

Стоит ли вкладываться в pre-IPO

Для инвестора привлекательны следующие преимущества:

Высокий потенциал доходности: возможность купить акции по цене ниже (а иногда значительно ниже) будущей цены на бирже.

Ранний доступ к перспективным компаниям. На этапе pre-IPO инвестор получает шанс стать акционером быстрорастущего бизнеса.

Гарантированная аллокация. Очень часто на этапе IPO заявки частных инвесторов удовлетворяются только частично, а в этом случае — все 100% от вложенной суммы.

Советы для инвесторов

Изучить платформы MOEX Start, «ВТБ Регистратор», Zorko, Rounds.

Проконсультироваться с брокером о доступных продуктах в сегменте pre-IPO.

Потенциал высокой доходности всегда сопряжен с повышенными рисками, а в случае с рынком pre-IPO они особенно существенны.

Низкая ликвидность. Акции частной компании нельзя быстро продать на бирже, как бумаги, например, «Газпрома». Средства инвестора могут оказаться замороженными на неопределенный срок, возможно, на годы — до того момента, пока компания не проведет IPO или не будет найден покупатель на вторичном рынке.

Риск отмены или переноса IPO. Компания может передумать, столкнуться с неблагоприятной рыночной конъюнктурой (например, высокой ключевой ставкой) или просто не выполнить план по развитию. В этом случае инвестор лишается ожидаемого быстрого выхода и премии за публичность.

Информационная асимметрия. Частные компании не обязаны раскрывать информацию в том же объеме, что и публичные. У инвестора может быть меньше данных для анализа, чем у основателей и крупных фондов, что повышает риск неверной оценки.

Ошибка в оценке компании. Дисконт к цене будущего IPO дается не просто так. Существует риск, что компания изначально переоценена и даже успешное IPO не принесет инвестору прибыли, а может и привести к убыткам.

Рыночные и макроэкономические риски. Высокая ключевая ставка Банка России, санкционное давление, колебания курса рубля — все это влияет на аппетит инвесторов к риску и может отложить или сорвать как pre-IPO, так и последующее IPO.

Как минимизировать риски

1. Определить статус и выбрать канал для инвестиций.

Квалифицированный инвестор. Имеет прямой доступ к закрытым раундам через брокеров и специализированные платформы.

Неквалифицированный инвестор. Может участвовать через коллективные инвестиции (закрытые ПИФы, ориентированные на pre-IPO).

2. Провести тщательную проверку (Due diligence). Инвестору стоит обратить внимание на:

устойчивость и масштабируемость бизнес-модели компании;

финансовую отчетность (денежный поток, отчет о прибылях и убытках, баланс);

опыт и добросовестность команды компании;

план использования средств (деньги должны идти на конкретные цели — CAPEX, OPEX, оборотный капитал);

вероятность IPO (оценить, есть ли четкий и реалистичный план по выходу на биржу и какие существуют внешние триггеры).

3. Диверсифицировать средства и думать о долгосрочном горизонте. Портфель стоит собирать из нескольких проектов, не вкладывая все деньги в один инструмент, на срок от 1,5 до 3-5 лет.

4. Использовать налоговые льготы. Инвестор может торговать на рынке pre-IPO через ИИС-3, который позволяет получить налоговый вычет и освободить от НДФЛ доход от сделок, что может существенно повысить итоговую доходность.

Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.

Источник: quote.rbc.ru