Дивидендные аристократы: топ-5 акций по ожидаемой доходности

Эксперт ВТБ назвал российских «дивидендных аристократов» На фоне волатильности рынка дивиденды вновь становятся одним из наиболее ожидаемых рынком событий. Кто такие дивидендные аристократы и почему они интересны инвесторам — рассказал Егор Дугаев из ВТБ

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Классическое определение дивидендных аристократов было сформировано на развитых рынках: это компании, которые на протяжении длительного промежутка времени стабильно ежегодно платят дивиденды  , а также регулярно увеличивают их размер.

На российском рынке эта категория компаний имеет менее жесткие параметры отбора. История российского фондового рынка короче по сравнению с развитыми рынками США и Европы, а экономические циклы — волатильнее. Поэтому списка «дивидендных аристократов» в первоначальном смысле на нашем рынке практически нет.

Тем не менее среди эмитентов  сформировался круг компаний, которые можно причислить к «аристократическим кругам». Основные критерии — длительная история выплат и высокая предсказуемость дивидендной политики.

Среди таких компаний традиционно выделяются крупнейшие представители сырьевого и финансового секторов:

ЛУКОЙЛ — выплачивает дивиденды без перерывов с 2001 года, с доходностью около 10% в последние годы.

«Сургутнефтегаз» — более 20 лет непрерывных выплат, при этом дивидендная доходность по привилегированным акциям в отдельные годы превышает 15%.

«Татнефть» — стабильные выплаты с начала 2000-х, зачастую несколько раз в год.

НОВАТЭК — более 20 лет дивидендной истории.

МТС — фиксированная дивидендная политика с выплатами более 10% за последние три года.

К этому списку часто добавляют Сбербанк и «Роснефть», хотя их дивидендная история менее стабильна. Также до 2023 года к российским дивидендным аристократам относился «Газпром», который стабильно выплачивал дивиденды с 2001 года.

Общей чертой для этих компаний является длительность выплат, что особенно ценится инвесторами в периоды кризисов. Инвестиции  в такие активы дают возможность переждать турбулентное время.

Эффективность дивидендных стратегий во многом определяется не только стабильностью выплат, но и их текущими ценовыми уровнями. Ориентиры выплат по вышеперечисленным компаниям сейчас выглядят так:

ЛУКОЙЛ остается одной из наиболее предсказуемых дивидендных историй на рынке. Компания традиционно придерживается политики распределения значительной части свободного денежного потока. Однако на момент публикации данного материала компания уже дважды выплатила дивиденды в этом году, что соответствовало нашим ожиданиям по дивидендной доходности в районе 11–12% в зависимости от цены входа.

Другой пример в секторе — «Роснефть», которая платит дивиденды дважды в год: в январе и июле. Ожидаемая дивидендная доходность составляет около 4,7% на горизонте 12 месяцев.

«Сургутнефтегаз» (привилегированные акции) сохраняет статус «валютного бенефициара». Размер дивидендных выплат сильно зависит от динамики рубля, а в текущих условиях ожидания по дивидендам составляют 2,1% на горизонте года.

«Татнефть» исторически платит дивиденды несколько раз в год. Совокупный дивиденд на горизонте 12 месяцев, по оценке аналитиков, может составить около 9–10%, что соответствует коридору ₽50–60 на акцию.

По НОВАТЭКу ожидаемые выплаты находятся в районе ₽100 на акцию, что соответствует 9–10% доходности в зависимости от точки входа в бумагу на горизонте года.

В сегменте телекоммуникаций МТС остается одной из самых предсказуемых дивидендных историй. Компания придерживается фиксированной политики выплат, и рынок ориентируется на дивиденд около ₽35 на акцию, что соответствует доходности 14–16%.

Большинство компаний из списка демонстрируют ключевую особенность российских «дивидендных аристократов» — даже в условиях высокой ключевой ставки они способны обеспечивать двузначную дивидендную доходность.

Почему рынок ценит дивидендные компании

Интерес к таким компаниям объясняется не только желанием получать регулярный денежный поток через дивидендные выплаты. Статистика показывает, что дивиденды — это важная часть общей доходности акций.

В ретроспективе дивидендная доходность в России исторически составляла около 8–10% годовых, что сопоставимо с доходностью всего фондового рынка в отдельные периоды. Это означает, что весомая часть дохода инвестора формируется именно за счет дивидендных выплат, а не только роста цены акций.

В текущем цикле снижения ключевой ставки роль дивидендных компаний усиливается, и речь сейчас идет о более широком списке эмитентов, нежели дивидендные аристократы. По мере удешевления денег альтернативная доходность — от депозитов и инструментов денежного рынка — снижается. В результате акции с дивидендной доходностью на уровне 10–15% (как, например, МТС) начинают выглядеть конкурентоспособно по отношению к безрисковым инструментам.

Это приводит к нескольким эффектам:

происходит сжатие дивидендной доходности за счет роста стоимости акций;

наблюдается переток капитала в «дивидендные истории»;

повышаются мультипликаторы компаний с устойчивыми выплатами.

Таким образом, дивиденды становятся не только источником текущего дохода, но и драйвером роста капитализации  рынка в целом.

Несмотря на исторически сложившуюся привлекательность, российские «дивидендные аристократы» имеют ряд особенностей. В отличие от западных аналогов, российские компании чаще зависят от сырьевой конъюнктуры, могут корректировать выплаты при изменении внешних условий, сильнее подвержены регуляторным решениям (например, текущее обсуждение введения налога на сверхприбыль).

В текущих условиях снижения ставок значение «дивидендных аристократов» только усиливается: дивиденды становятся альтернативой депозитной доходности, а стабильность выплат — одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности.

В конечном счете интерес к таким бумагам отражает долгоиграющий широкий тренд: в условиях неопределенности рынок начинает ценить не столько быстрый рост компаний, сколько предсказуемость денежных потоков.

Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».

Источник: quote.rbc.ru